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代持养券有什么用途?代持养券具体需要怎么操作?

2020-03-26 14:54:13 来源:小麦财经

所谓“代持养券”,是指投资机构以现券方式卖出债券后,跟交易对手私下签订协议,约定在将来某一时点以接近成本价的价格重新买回该笔债券。如果买回债券的期限较短,称为“代持”,期限长达数月甚至数年则称为“养券”。“代持养券”的灰色之处在于,“表外化”放大杠杆,把债券过户给第三方账户,再与对方私下约定时间与价格进行回购。

1. 规避监管

①. 货币基金为规避持有债券久期的限制。具体操作方法为:a.报表日前,买入高收益的长久期债券;b. 报表日,“卖出”给代持方,规避监管;c. 报表日后,从代持方赎回债券,实现隐蔽地拉长久期、提高债券收益的目的。

②. 保险机构投资低评级债券。按规定,险资不得购买低于AA评级的非金融企业信用债,为了提高收益,保险可能违规买入AA以下债券,在检查前通过代持将违规债券转移至表外,监管结束后再赎回至表内。

2. 提高杠杆。多次代持。融入资金,买入债券,将买入的债券再次代持,再融入资金。循环可将杠杆放大至数倍。达到表外杠杆,表内不显现的作用。

3. 避税等会计调节。如在报表日,通过代持将表内债券“卖出”,兑现“公允价值变动”产生的浮盈或者浮亏转化为“投资收益”,实现利润调节、避税等目的。

1. 违约风险。

①.债券持有人违约:¸ 2007年某券商代持2.7亿元债券,当年在央行数次加息。债券价值下降,

债券持有方在代持期结束后违反约定不予回购,导致该券商(代持人)直接亏损千万。

②. 代持人违约:若债券价格大幅上涨,收益可观,在约定赎回日,代持人可能违约不将债券回售给债券持有人,从而造成持有人的损失。

2. 流动性风险

代持正循环前提:牛市持续;资金净流入; 当二级市场下跌,或大规模净赎回,投资组合面临亏损;杠杆过大,亏损也成倍数放大。

3. 利益输送。

利用代持、以权谋私,为个人进行利益输送,损害公众持有人利益。

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