代持养券有什么用途？代持养券具体需要怎么操作？

所谓“代持养券”，是指投资机构以现券方式卖出债券后，跟交易对手私下签订协议，约定在将来某一时点以接近成本价的价格重新买回该笔债券。如果买回债券的期限较短，称为“代持”，期限长达数月甚至数年则称为“养券”。“代持养券”的灰色之处在于，“表外化”放大杠杆，把债券过户给第三方账户，再与对方私下约定时间与价格进行回购。

1. 规避监管

①. 货币基金为规避持有债券久期的限制。具体操作方法为：a.报表日前，买入高收益的长久期债券;b. 报表日，“卖出”给代持方，规避监管;c. 报表日后，从代持方赎回债券，实现隐蔽地拉长久期、提高债券收益的目的。

②. 保险机构投资低评级债券。按规定，险资不得购买低于AA评级的非金融企业信用债，为了提高收益，保险可能违规买入AA以下债券，在检查前通过代持将违规债券转移至表外，监管结束后再赎回至表内。

2. 提高杠杆。多次代持。融入资金，买入债券，将买入的债券再次代持，再融入资金。循环可将杠杆放大至数倍。达到表外杠杆，表内不显现的作用。

3. 避税等会计调节。如在报表日，通过代持将表内债券“卖出”，兑现“公允价值变动”产生的浮盈或者浮亏转化为“投资收益”，实现利润调节、避税等目的。

1. 违约风险。

①.债券持有人违约：¸ 2007年某券商代持2.7亿元债券，当年在央行数次加息。债券价值下降，

债券持有方在代持期结束后违反约定不予回购，导致该券商(代持人)直接亏损千万。

②. 代持人违约：若债券价格大幅上涨，收益可观，在约定赎回日，代持人可能违约不将债券回售给债券持有人，从而造成持有人的损失。

2. 流动性风险

代持正循环前提：牛市持续;资金净流入; 当二级市场下跌，或大规模净赎回，投资组合面临亏损;杠杆过大，亏损也成倍数放大。

3. 利益输送。

利用代持、以权谋私，为个人进行利益输送，损害公众持有人利益。

关键词： 代持养券