原油“凛冬”已至 页岩油还能“存活”下来吗?

近一周，海外疫情升级叠加“欧佩克+”正式会议谈崩，油价巨幅下跌至近三年低位。其中，被市场寄以厚望的“OPEC+”会前会中多次表态将减产100万或150万桶，但俄罗斯仍决意不配合令谈判破裂，远超预期的结果令油价崩溃暴跌。

3月11日，国内商品期货收盘，原油大跌10.6%，沥青跌超5%。国际油价持续走低，美国WTI原油跌1.35%，报33.86美元/桶，布伦特原油跌1.01%，报26.84美元/桶。

在疫情全球蔓延、需求曙光难现背景下，油价暴跌已让美国页岩油面临生死存亡的考验，页岩油还能“存活”下来吗?

2016年底以来，为应对页岩油革命带来的全球石油过剩局面，“欧佩克+”进行了持续至今的减产护价行动，才得以令油价维持在50-70美元/桶中高区间运行，其代价是三年多来OPEC与俄罗斯的市场份额从46%降到41%，而美国页岩油无论价格涨跌，其份额都在增长。

在今年疫情造成全球需求巨量流失、油价崩塌的紧要关头，“欧佩克+”与俄罗斯之间就扩大减产协议无法达成一致，导致油价崩盘。银河期货原油期货分析师刘燕义告诉《国际金融报》记者，单从减产的付出与收益来看，俄罗斯理应在会议上予以配合共同挺价救市，但在大国、政治博弈角度看，俄罗斯作出如此选择也似乎合情合理：

其一，早年乌克兰问题美国率先对俄罗斯进行制裁，近两年又不断加大对伊朗、委内瑞拉的制裁，去年12月对俄罗斯在欧洲的“北溪-2”油气管道项目进行制裁，极大地伤害了俄罗斯众多石油利益。2月18日，美国再次制裁俄油公司对委油的中转业务。在近日“欧佩克+”举行会议前后，亦有报道称，美国仍在拟定追加对伊朗和委内瑞拉的制裁，美国步步紧逼，以致俄罗斯断然决定不再进行减产护价，目的正是为了冲击美页岩油企业。

其二，低油价必然冲击高度依附债务的美页岩油，和为其提供巨额借贷的资本;同时，沙特等中东国家也会因收入下降而大幅减少对美国武器购买、利益回赠，这将变相遏制沙特对伊朗的平衡优势;在“美国优先”的狭隘民粹主义驱使下，对多国进行制裁和加增关税，受此影响，近半年多国已陆续减持美债比例，美元地位也将因以美元计价的原油价格暴跌而受到拖累，再加上刚刚IPO上市的沙特阿美股份持有人的影响，最终形成的金融市场影响值得留意。

其三，从“欧佩克+”会后对俄罗斯石油公司的采访看，直指要让页岩油生产商分担需求下降带来的痛苦，言下之意必须采取低油价冲击页岩油生产商，重夺市场份额。

油价底部的一个重要考量因素是页岩油的成本线。曾在2014年，沙特和俄罗斯大幅增产，试图通过拉低油价来“逼死”美国页岩油，当时页岩油在“救命钱”的扶持下活了下来，但这次面临更大的危机。

广发期货分析人员也向《国际金融报》记者表示，从美国页岩油的开采成本来看，平均新井成本大概在55美元/桶，而除掉投资之后的平均作业成本大概在30美元/桶左右。“欧佩克+”与俄罗斯之间就扩大减产协议无法达成一致，而导致国际油价暴跌。在这种情况下，对于美国页岩油前景而言，其影响无疑是巨大而深远的：

首先，从美国页岩油的运营端来看，低油价无疑加大了页岩油公司的现金流压力，这使得一些现金流并不充裕且负债率较高的页岩油公司有资金链断裂的可能性。

其次，从美国出口角度看，极端情况下，美国大部分页岩油公司都是亏损运营，这会导致页岩油产量大幅下降，进而导致美国油气出口减少。

最后，低油价将加速美国页岩油市场的整合并购速度。2019年，美国页岩油市场的并购活动频繁。目前看，2020年在低油价环境下，美国页岩油市场并购数量将进一步增加。这也将加速美国页岩油市场的出清速度，长远来看，有利于增长美国页岩油市场的整体竞争力。

关键词： 页岩油