三季度销量下滑 补贴占近半净利润 比亚迪002594如何冲出低迷？

随着新能源汽车补贴退坡，比亚迪新能源汽车近期销量低迷，如无法解决成本负担，仍会给比亚迪的新能源汽车事业造成不小的压力。日前，对各车企的2017年度新能源汽车补贴已进入公示环节。补贴作为新能源车企资金的重要来源之一，这一数字将直接影响企业的财务状况。

10月15日，比亚迪股份有限公司(下称“比亚迪”)发布公告称，根据工信部《关于 2017 年度新能源汽车推广应用补助资金清算审核情况的公示》，比亚迪旗下四家控股子公司2017年度新能源汽车推广应用补助资金清算通过审核金额合计为人民币31.58亿元。

补贴的下发无疑会帮助比亚迪加快应收账款周转，并提升其现金流。但财务数据显示，补贴在比亚迪净利润中占较大比重。

随着新能源汽车补贴退坡，比亚迪新能源汽车近期销量低迷，如无法解决成本负担，仍会给比亚迪的新能源汽车事业造成不小的压力。

补贴占近半净利润

在国内新能源车企的获补贴名单中，比亚迪位于头部地位。根据工信部数据，比亚迪在2015及以前年度的合计补贴约20.06亿元，2016年度补贴约33.49亿元，补贴金额在新能源车企中位列第一。

再加上此次的2017年度补贴31.58亿元，截止目前，比亚迪已获得合计超过85亿元的补贴。

但值得注意的是，比亚迪净利润构成对补贴的依赖较高。根据2019年半年报，比亚迪期内营收621.84亿元，归属于上市公司股东的净利润14.54亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.40亿元。

然而，上半年比亚迪计入当期损益的政府补助已达到7.09亿元，占当期净利润的48.76%。

比亚迪此前的财务数据同样说明了这一点：根据2018年财报，比亚迪获得政府补贴20.73亿元，约占净利润的四分之三。

补贴之外，比亚迪在2017、2018年的净利润持续下滑，分别为40.66亿元和27.80亿元，同比下降19.51%和31.63%。

而根据工信部公布的《2017、2018年度新能源汽车推广应用补助资金预拨审核情况表》，比亚迪旗下四家子公司将获得拟预拨补贴23.68亿元。

但补贴不是长久之计。根据财政部等四部委于3月27日发布的《关于进一步调整完善新能源汽车补贴政策的解读》，新能源汽车产业现已进入补贴退坡期：2019年补贴标准相比上年已平均退坡50%，地方补贴于6月25日前取消完毕，而整体补贴需在2020年底彻底退出

此外，补贴对续航里程数的标准也进一步提高。以比亚迪纯电动车唐EV600为例，该款电动车称其综合续航可达500公里;补贴新政出台后，该款电动车原有的最高2.5万元地方补贴被取消，而5万的国家补贴也已降至2.5万元。

对此，比亚迪曾表示，公司将通过成本控制及品牌溢价等多种方式，抵减补贴退坡对盈利带来的影响。但就目前补贴金额占净利润的比重来看，比亚迪新能源汽车业务仍处于强依赖补贴的状态。

补贴新政后三季度销量下滑

补贴退坡所带来的销售成本上涨也直观地体现在了销量上。

在地方补贴彻底消失前，新能源车企纷纷抢上牌、清库存。其中，根据比亚迪公布的2019年各月份销量快报，1至6月比亚迪新能源汽车的月平均销量约为2.42万辆，并在3月份达到峰值约3万辆。

但自补贴新政开始后，比亚迪新能源汽车销量迅速回落;在7月、8月、9月的销量分别为1.65万辆，1.67万辆和1.36万辆。

此前，比亚迪董事长兼总裁王传福曾在2019世界新能源汽车大会上将比亚迪今年的销售目标上调至42万辆;并表示新能源产业短期内有压力但是长期向好，比亚迪今年仍将达到70-80%的增幅。

但就目前的数据来看，新能源汽车销量下滑扩大正成为整个行业的普遍态势，2019年最后一季度的销量能否回暖仍是未知数。

根据中汽协数据，新能源汽车已连续三月负增长;其中，9月降幅已扩大至 34.2%，新能源乘用车则同比下降32%，根据渤海证券的研究报告，消费者当下的购车需求仍整体放缓。

对此，比亚迪方面也承认，由于三季度汽车行业市场需求下滑，新能源汽车补贴大幅退坡等多重因素，新能源汽车销售放缓，业务整体盈利较去年同期有较大幅度的下降。

在新能源汽车的逐鹿中，一批批新造车势力的让行业竞争仍处于白热化;截至目前，比亚迪还未曾透露有涨价的趋势，电池成本下降或是原因之一。

根据8月22日进行的比亚迪业绩交流会，比亚迪将于明年推出的新一代铁锂电池，并称可节约30%左右的成本。

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