房多多的上市之路并不平坦 3年融3.5亿，连续亏6年：链家安居客夹击下的「阿甘」上市了

北京时间11月1日晚间，房地产交易平台房多多于纳斯达克交易所上市，上市代码为“DUO”。

本次房多多IPO发行价最终锁定在每股13美元，总计募资9100万美元。截至发稿，房多多市值为9.55亿美元。

招股书显示，公司是“国内第一家产业互联网SaaS(软件服务化)模式的房产中介公司”，为众多中介商户提供在线解决方案。

房多多的上市之路并不平坦。

3年获得3.5亿元融资却连续6年亏损，立下3年2500亿元交易额的里程碑却狂砸3亿元为一个失败的决策买单。

如今，5年内屡有“筹备上市”传闻传出的房多多，终于如愿走向纳斯达克。

“三个人就值两个亿”

2011年，轰轰烈烈的“房地产互联网+”浪潮催生了房多多、爱屋吉屋、平安好房等一大批互联网房地产平台。

同年，房多多创始人段毅为自己取花名“阿甘”(来自电影《阿甘正传》)，立志要以坚持的意志实现房地产界的“淘宝梦”。

最初，房多多从新房代理起步，与开发商签订代理协议，再由入驻到房多多平台上的经纪人去分销。换言之，房多多是“中介的中介”。

2012年，房地产O2O大战兴起。房多多三位创始人(段毅、曾熙、李建成)号称“三个人就值两个亿”，在资本市场风光无限。

CVSource投中数据显示，2012至2015年，房多多曾接连获得4轮融资，包括2012年9月披露的600万人民币天使轮融资，投资方为德迅投资;2013年7月披露的6000万人民币A轮融资，投资方包括鼎晖投资、分享投资、CA-JAIC China Internet Fund;2014年7月披露的5250万美元B轮融资，投资方包括嘉御基金、光速中国、鼎晖投资;以及2015年完成的C轮2.23亿美元融资，投资方为方源资本。

2013年，挚金资本创始人杨溢主导了CA创投对房多多的A轮融资。

“相比于传统中介平台，房多多能为中小房产经纪商提供包括形象包装、加大曝光等全方位的产品服务;无网点的轻资产互联网模式在下沉和扩张速度上也拥有天然的优势。”杨溢告诉投中网，“同时，下沉市场的房地产交易增量仍具有极大想象空间。”

2014年，房多多联合创始人李建成曾高调透露：“在我们平台上服务的房产交易金额是2000亿左右，主要以新房为主。”彼时，链家二手房年度交易额刚好为2000亿元。

然而，房地产O2O大战下，尽管房多多发展势头生猛，但竞争态势也愈加激烈。诸多投资人认为买房是门超低频的生意，看不懂房多多的价值何在。

光速中国创始合伙人韩彦是中国第一批见到房多多的投资人之一，但却遗憾地错过理想中的A轮投资。值得一提的是，房多多是曾李青力推给韩彦的天使轮案子之一。

韩彦对投中网表示，自己当时的判断是，对普通用户而言，买房确实属于低频，但房多多瞄准的恰好是房产交易中最高频，且是产业链效率提升的关键角色——经纪人，他也看好地产中介卖房这个高频行为。

他认为房多多的亮点在于，IT系统足够严密，他们通过由技术驱动的模块化的产品和服务，为经纪人提供了一整套工具可以轻松地在线管理客户、房屋库存及历史交易记录，通过智能匹配系统将经纪人与生意的必需资源连接起来，运用数据分析优化业务的运营和管理。在精准服务经纪人群体的同时，极大提升了产业链的运营效率。

“要坚持独立思考和逆向判断。”这是韩彦投资房多多后最大的收获之一。

同样在2014年，房多多专门设立了一家外商独资企业深圳市房多多信息技术有限公司，并通过股权质押方式运营房多多的实体，从而搭建了为境外上市准备的VIE结构。

但是，天不遂人愿。

价值三亿的错误

房多多的最后一笔融资截止于2015年。

同年，段毅将突围方向转向自己并不擅长的二手房市场，模式由B2B变成C2C，打出了“直买直卖、一键直约”模式，全程服务费仅2999元。

然而，“直买直卖”模式本质上是去中介化，与房多多“做中介的中介”的自身定位相矛盾。段毅在一次私下与媒体接触的过程中坦言，房多多为这个错误买单花了3亿元。

“房多多去切to C的交易，我觉得是他走得最‘臭’的一步棋，因为它没有任何优势。如果当初没有走那一步棋，房多多不会走到如今这般尴尬的境地。”互联网房产中介投资人冯峥在此前的采访中对投中网表示。

与此同时，2015年的二手房市场已被链家、安居客等头部玩家瓜分，房多多早已失去了与第一梯队玩家同台竞技的筹码。

屋漏偏逢连夜雨。

2016年末，住房城乡建设部、国家发改委、工业和信息化部、人民银行、税务总局、工商总局、银监会等七部门联合印发了《关于加强房地产中介管理促进行业健康发展的意见》，其中提到，中介机构不得提供或与其他机构合作提供首付贷等违法违规的金融产品和服务。

房多多的地产金融业务，就此宣告停摆。

目前，房多多的主要营业收入依然来自佣金分成。以2019年上半年为例，招股书显示，房多多佣金分成和增值服务收入分别为567亿和0.67亿。

“房多多以‘中国产业互联网SaaS第一股’自居着实有点牵强，产业互联网也是给自己贴了个热门概念。”另一商办行业从业者张峰在此前的采访中告诉投中网。

然而，整体来看，此次房多多向纳斯达克交出的成绩单较为亮眼。

招股书显示，2017年后，房多多营收和利润均呈现上涨趋势。在利润上，2017年，房多多已实现小幅盈利。2018年，房多多的净利润为1.04亿元，截至2019年6月30日的6个月内，净利润为1.003亿元人，同比增长166.6%。

在营收上，2017年，房多多的收入为18亿元，2018年增长至23亿元，同比增长26.9%。截至2019年6月30日的6个月内，房多多的收入同比增长55.4%，由2018年同期的10亿元人民币增长至16亿元。

“虽然盈利情况不错，但房多多依然可能面临资金匮乏的局面。这次上市或许是为了融资扩大规模。若未来房多多扩大规模，营收还将上涨。”冯峥对投中网分析称。

站在“上市”的更高起点

上市虽然可以为房多多引入融资，但未来的同业竞争也将愈演愈烈。

目前来看，数据技术是房多多的一大优势。

根据全球咨询公司弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)的数据，房多多是中国最大房产数据库之一。截至2019年6月30日，房多多的房产数据库中包含1.31亿条经过验证的出售、出租以及市场上目前没有挂牌的房屋基础信息。

然而，“链家和安居客已成为房多多不容忽视的两大对手。”冯峥对投中网表示。

虽然房多多称，公司不会直接雇佣经纪人，因此和房产经纪品牌“无利益冲突”。但美股研究社分析发现，链家、安居客、房多多的业务重合度逐渐上升，特别是链家旗下的贝壳找房与房多多业务几乎一致。

张峰同样对投中网表示，贝壳的崛起对很多第三方平台产生了很深的打击。“贝壳现在已经开始在做与行业第三方服务平台类似的事情。对于房多多等平台来说，生存空间会被贝壳挤压得越来越小，特别是在二手房与新房领域。”

因此，“如果房多多不构建起独有的护城河，上市之后的路不会平坦。”冯峥称。

但是，不可否认的是，上市对于房多多而言是一个更高的起点。

杨溢对投中网表示，“房多多将成为一家生态型的公司，房多多生态将以经纪商户为中心，连接着房产开发商、购房者、以及后面即将整合的居住服务提供商，整个产业在房多多打造的生态系统下将进行全面的提高和升级。”

与此同时，“房地产行业的革新还在继续。”韩彦相信，“随着技术和服务的升级以及后续创新性增值产品的迭代，房多多搭建的这套生态系统将日趋完善，未来势必将拥有更多的增长势能。”

“在数据、效率等层面，中国的房地产行业可以继续被革新。”韩彦对投中网表示，中国的房地产市场依然存在巨大的发展空间：“我们希望每隔五年都可以投一个‘类房多多’出来。”

关键词： 安居客 上市