行业分析报告：成熟金融市场半导体、消费类行业提升明显 有些省份却沦为弃子

成熟金融市场，以美国为例，机构投资者占比已经超过90%，他们凭借着专业的知识，多样化的金融手段，丰富的分析师资源等在金融市场上攻城略地。

在A股，机构投资者们也渐成气候，中金公司研报显示，自2015年来，机构投资者占比经历2014年低谷后进入稳步提升阶段，2018年达到十五年以来最高47.5%，如下所示：

这样的背景下，有必要对机构投资者这一群体进行必要的分析。限于篇幅，这里牛牛金融研究中心主要从机构投资者调研这一维度进行分析，对近三年数据研究后得到如下结论：

1、从调研机构数量(按照每家上市公司统计的机构来访数量统计)来看，各大投资机构都有所下滑。其中，证券公司从2017年的16589家减少至12711家，下滑明显，降幅为23.38%;基金公司2019年较2017年略有下滑，远不如券商明显，降幅为3.27%;保险及其资管公司则从1571家减少至去年的1388家，减少了183家，降幅为11.65%;私募从2017年的15923家至13003家，降幅为18.34%。

2、从调研行业来看，券商在2019年对食品饮料、服装、家用电器等消费属性行业调研次数增加明显，而电影、生物科技、化工、建筑类行业有所下滑;基金则对半导体、食品加工、农产品关注度提升明显，家庭娱乐软件、建筑产品等也第一次出现在基金调研前20行业中;保险及其资管公司则仍将电子元件、软件等作为其重点关注行业，但今年较去年的变化是电影娱乐行业退出前二十名单，而银行、电子制造、农产品、金属非金属开始被关注;私募方面，食品加工、金属非金属、农产品及电子制造、调查咨询等成为2019年度关注度提升最高的行业，而电影、服装、家庭装饰品等行业却下滑明显。

3、从省份来看，浙江、广东、北京无疑是各大投资机构投入精力最多的省份，不过也略有区别。券商方面，各省份调研数量普遍下降，江西、黑龙江和西藏是例外;基金方面，黑龙江、西藏调研数量分别较2017年增加23倍和433%，吉林、青海下降最多，分别下滑95.74%和98.31%;保险则对黑龙江、西藏上心程度一般，均只有1家调研，而吉林则在2017年还有18家保险及资管关注调研，到了今年却没有一家，投资不过山海关被保险贯彻的最为彻底;私募方面，黑龙江上市公司接待私募基金总数从2017年的2家增加到28家，成为上升最大的省份，其次为江西和西藏，2019年度接待私募数量分别为155家和13家，同比增长47.62%和30%，而吉林省和内蒙古下滑最严重，其中吉林从2017年度还有108家私募接触到2019年仅2家私募光顾，下滑比例高达98.15%。

4、对市值，股本、区间市盈率进行分类后发现，券商、基金和保险较为关注个股普遍市值较高，股本更大、区间市盈率偏低的个股，而私募却没有明显相关关系，投资风格更为激进。如果考虑到企业性质，中外合资经营企业普遍关注程度最高，而民企自2017年以来被关注程度下滑明显。

5、对调研次数和股价表现之间关系分析后发现，整体来看，调研次数与股价表现正相关，但也有例外出现。以今年为例，保险公司调研在50家以上的上市公司平均涨幅较调研数量为30-50家的有所下滑，私募方面则在2017年度接待量越高，股价涨幅越大，而到了2018年和2019年，这种趋势却不再那么明显。

6、如果按照调研上市公司家数对各投资机构进行排名可以发现，券商方面，海通、广发和兴业常年活跃;基金方面，华夏、博时、嘉实以及交银施罗德等表现积极;保险方面，中国人寿和平安的两大养老保险最勤快，此外，天安财险，前海人寿也积极参与;私募、资管公司等方面，泰康资管多年来稳居第一，人保资管也多年活跃，星石投资则2017年位居第二后，2018年和2019年消失在前五名单中，敦和资管和景林资管则近年来更为积极。

7、对三年来投资机构最关注的上市公司股价表现统计后发现，调研次数最高的1-200名投资机构关注程度最高上市公司的涨幅虽然高于之后的投资机构，但这一趋势并不是很明显。

机构投资者偏好分析

Wind数据库，将调研机构分为证券、基金、保险、私募和其他进行了统计，牛牛金融研究中心对2017年以来这些机构的投资偏好进行了整理分析。

证券

Wind数据库显示，证券公司2019年来访调研数量从2017年以来下滑明显。具体来看，2017年调研券商总数量为16589家，当年调研最多的公司为海康威视、科大讯飞和歌尔股份，调研券商数量分别为97家，67家和66家;2018年调研券商总数量为15629家，当年调研最多的公司为海康威视、乐普医疗和汇川技术，调研券商数量分别为87家，83家和77家;2019年调研券商总数量为12711家，当年调研最多的公司是海康威视、广联达和汇川技术，调研券商数量分别为98家，79家和74家。

各年度调研数量前十个股如下所示：

从行业来看，证券投研部门最爱调研的前20大行业2017年-2019年分别如下所示：

可以看到，前五大调研行业虽然座次有所改变，但整体并未发生变化，2019年食品饮料、服装、家用电器等消费属性行业调研次数增加明显，而电影、生物科技、化工、建筑类行业有所下滑。

从省份来看，广东、浙江、北京作为上市公司大省，多年来也一直是调研的证券公司数量最多的省份，具体情况如下所示：

对券商调研个股才能够市值，股本及区间市盈率进行分类后发现，调研券商数量在50家以上的公司整体市值更高，股本更大，市盈率更加低，如下所示：

区分国企、民企等看券商调研是否存在偏好后发现，中外合资企业普遍较高，其次为央企，民营企业近年来关注度下滑明显，如下所示：

对上市公司年度接待券商数量进行分类后，牛牛金融研究中心发现，整体来看，当年券商来访数量越多，公司股价表现越好，但在市场行情普跌情况下，券商来访也不能改变市场走向，如下所示：

基金

Wind数据库显示，基金公司2019年来访调研数量较2017年略有下滑，远不如券商明显。具体来看，2017年调研基金总数量为11180家，当年调研最多的公司为海康威视、歌尔股份和信维通信，调研数量分别为98家，90家和75家;2018年调研基金总数量为11244家，当年调研最多的公司为海康威视、乐普医疗和华东医药，调研数量分别为116家，114家和110家;2019年调研基金总数量为10814家，当年调研最多的公司是海康威视、汇川技术和广联达，调研基金数量分别为124家，106家和103家。

各年度基金调研数量前十个股如下所示：

可以看到，基金调研数量前三的公司与券商基本一致，但公司还是略有差别。

从行业来看，基金最爱调研的前20大行业2017年-2019年分别如下所示：

可以看到，半导体、食品加工、农产品关注度提升明显，而家庭娱乐软件、建筑产品等第一次出现在基金调研前20行业中。

从省份来看，广东、浙江、北京仍旧是被调研最多的省份，黑龙江、西藏调研数量分别较2017年增加23倍和433%，吉林、青海下降最多，分别下滑95.74%和98.31%，具体情况如下所示：

对基金调研个股才能够市值，股本及区间市盈率进行分类后发现，与券商相同，调研数量越多的上市公司对应的市值越高、股本越大，而市盈率整体更低，如下所示：

区分国企、民企等看基金调研是否存在偏好后发现，中外合资企业普遍较高，今年集体企业被调研增长明显，央企、民企较去年调研数量减少，如下所示：

对上市公司年度接待基金数量进行分类后，牛牛金融研究中心发现，整体来看，当年基金来访数量越多，公司股价表现越好，如下所示：

保险

Wind数据库显示，保险及其资管公司调研数量从1571家减少至去年的1388家，减少了183家。

具体来看，2017年调研保险公司总数量为1571家，当年调研最多的公司为海康威视、歌尔股份和美的集团，调研数量分别为98家，90家和75家;2018年调研保险公司总数量为1556家，当年调研最多的公司为乐普医疗、海康威视和华东医药，调研数量分别为34家，33家和25家;2019年调研保险公司总数量为1388家，当年调研最多的公司是海康威视、汇川技术和兆易创新，调研基金数量分别为45家，27家和25家。

可以看到，虽然整体调研数量仅有约11.64%的下滑，而调研数量前三名公司却下滑明显，几乎腰斩。

各年度保险公司调研数量前十个股如下所示：

从行业来看，保险及其旗下资管公司最爱调研的前20大行业2017年-2019年分别如下所示：

历年情况来看，电子元件、软件等仍然是保险及其资管公司重点关注行业，但今年较去年的变化是电影娱乐行业退出前二十名单，而银行、电子制造、农产品、金属非金属开始被关注，其中部分行业也是券商和基金重点关注行业。

从省份来看，广东、浙江、北京仍然以绝对优势领先，不过不同于券商和基金，保险及资管对西藏和黑龙江的上心程度明显更一般，吉林更是全军覆没，投资不过山海关对于保险而言，更加有效，具体情况如下所示：

对保险调研个股才能够市值，股本及区间市盈率进行分类后发现，与券商和基金一致，市值更高，股本更大，市盈率估值更低的公司更加被欢迎，如下所示：

区分国企、民企等后发现，中外合资企业和集体企业被保险关注更多，其次为央企你和地方国企，民企不太受欢迎，如下所示

对上市公司年度接待保险公司数量进行分类后，牛牛金融研究中心发现，一般情况下，接待保险调研数量越多，公司股价表现越好，但也会有例外出现，以今年为例，保险公司调研在50家以上的上市公司平均涨幅较调研数量为30-50家的有所下滑，如下所示：

私募

Wind数据库显示，A股2017年度私募调研数量为15923家，到2019年，这一数字下降至13003家，和券商、基金、保险一样都有所下滑。

具体来看，2017年调研私募总数量为15923家，当年调研最多的公司为海康威视、歌尔股份和汇川技术，调研私募数量分别为354家，206家和187家;2018年调研私募总数量为16886家，当年调研最多的公司为乐普医疗、海康威视和华东医药，调研私募数量分别为383家，328家和255家;2019年调研私募总数量为13003家，当年调研最多的公司是海康威视、汇川技术和广联达，调研私募数量分别为333家，252家和221家。

各年度私募调研数量前十个股如下所示：

整体来看，前十公司大部分属于消费电子行业，华东医药、迈瑞医疗、乐普医疗等医药、医疗器械龙头常年上榜，而广汽集团则首次出现在榜单中，此前券商，基金，保险前十公司中都未包含汽车行业。

从行业来看，私募最爱调研的前20大行业2017年-2019年分别如下所示：

可以看到，食品加工、金属非金属、农产品及电子制造、调查咨询等成为2019年度私募关注度提升最高的行业，而电影、服装、家庭装饰品等行业却下滑明显。

从省份来看，黑龙江上市公司接待私募基金总数从2017年的2家增加到28家，成为上升最大的省份，其次为江西和西藏，2019年度接待私募数量分别为155家和13家，同比增长47.62%和30%，而吉林省和内蒙古下滑最严重，其中吉林从2017年度还有108家私募接触到2019年仅2家私募光顾，下滑比例高达98.15%，具体情况如下所示：

对私募调研个股才能够市值，股本及区间市盈率进行分类后发现，，如下所示：

可以看到，与券商、基金和保险不同的是，私募偏爱和个股的市值、股本和市盈率并没有明显相关关系，投资风格更为激进。

区分国企、民企等分析后发现，中外合资仍最受欢迎，其次为央企和集体企业，民企相较于去年，从11.79家的接待量下降至8.75家，关注程度明显下降，如下所示：

对上市公司年度接待私募数量进行分类后，牛牛金融研究中心发现，2017年度，私募接待量越高，股价涨幅越大，而到了2018年和2019年，这种趋势却不再那么明显，如下所示：

机构投资者排行榜：谁是最勤奋的

分析完不同投资机构的偏好，牛牛金融研究中心再为您整理近三年来，各投资机构中的调研劳模。Wind数据库显示，2017年度-2019年度调研次数最多的前五名机构(按不同类型)如下所示：

可以看到，这基本上也是券商、基金、私募、保险各行业的翘楚，比你优秀的人还比你努力，在调研方面，同样如此。

此外，Wind数据库给出了这些机构当年最关注的上市公司，牛牛金融研究中心以200作为一个区间对上市公司当年的涨跌幅统计如下所示：

可以看到，整体上来看，调研次数最高的1-200名投资机构关注程度最高上市公司的涨幅高于之后的投资机构，但这一趋势并不是很明显。

一方面调研次数多可能关注公司更多，并不一定对每家公司都能倾斜更多的研究资源，另一方面，部分调研次数较少的投资机构也并不必然落后，后发效应在研究过程中可能同样存在，部分排名靠后的公司也选择了和排名靠前的公司相同的上市公司予以重点关注。

2019年是破局之年，也是中国注册制元年，到了2020年，注册制必将全面深化的推行下去。伴随着中国金融市场的不断开放，中国的资本市场和国外成熟市场的投资者构成，上市公司结构都将逐渐趋同，牛牛研究中心将继续输出有价值的文章，和关注中国资本市场的你共同成长。(刘迪寰)

关键词： 行业分析报告