财务杠杆系数应该怎么应用？ 财务杠杆系数计算公式与方法

财务杠杆的概念：财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。

财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理运用财务杠杆给企业权益资本带来的额外收益，即财务杠杆利益。由于财务杠杆受多种因素的影响，在获得财务杠杆利益的同时，也伴随着不可估量的财务风险。因此，认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素，搞清其作用、性质以及对企业权益资金收益的影响，是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提。

财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢?从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点：

(1)将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。

(2)认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆;如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。

企业的资金来源有两种：一种是所有者投入的资本，其中，发行普通股，成本高，但没有偿债压力。发行成本较低的是优先股，但优先股股息通常是固定的，不影响公司的利润分配;另一种是借入的债务资本，如短期借款、长期借款以及由商业信用产生的应付账款等。财务杠杆能发挥作用是由于债务资本以及优先股的存在。财务杠杆用来反映息税前利润的变动引起每股盈余的变动程度。

一般来说财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大;财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。财务杠杆系数的计算公式为：

DFL(财务杠杆系数)=(△EPS÷EPS)÷(△EBIT÷EBIT)

式中：DFL为财务杠杆系数;△EPS为普通股每股利润变动额;EPS为变动前的普通股每股利润;△EBIT为息税前利润变动额;EBIT为变动前的息税前利润。

为了便于计算，可将上式变换如下：

由EPS=(EBIT-I)(1-T)÷N

△EPS=△EBIT(1-T)÷N

得DFL=EBIT÷(EBIT-I)

式中：I为利息;T为所得税税率;N为流通在外普通股股数。

在有优先股的条件下，由于优先股股利通常也是固定的，但应以税后利润支付，所以此时公式应改写为：

DFL=EBIT÷[EBIT-I-PD÷(1-T)]

式中：PD为优先股股利。

而投资者在应用财务杠杆系数研判个股时，应注意一下两点：

如果I=0，则DFL=1，表示不存在财务杠杆效应。但并不表明企业没有财务风险。

如果I不等于0，则DFL大于1，表示存在财务杠杆的放大效应。

财务杠杆系数的计算公式稍显复杂，为了帮助读者更好地理解，下面我们将用例子说明其计算过程。

例：1.某企业的长期资产总额为100万元，债务资本占总资本的40%，债务资本的利率为10%，当企业销售额为80万元，税息前利润为20万元时，财务杠杆系数为多少?

则

利息I=100×40%×10%=4

息税前利润EBIT=20

财务杠杆系数DFL=EBIT÷(EBIT-I)=20÷(20-4)=1.25

2.已知某企业平均每年的息税前利润为30万元，每年利息支出为10万元，该企业的财务杠杆系数为：

套用财务杠杆系数DFL=EBIT÷(EBIT-I)

DFL=30÷(30-10)=1.5

关键词： 财务杠杆系数