A股开年迎降准利好 一波三折 整体涨幅喜人

新年开年，A股便迎来一大利好。1月1日，央行全面降准0.5个百分点，约释放8000亿资金。

市场分析人士向记者表示，“在降准的利好下，今年首个交易日，市场内对资金敏感的行业，较其他行业或将率先迎来较好的表现。具体而言，对于银行股来说，降准对银行可贷款比例利好较大;地产股则受惠于流动性的预期好转，有利于缓解资金链紧张情形。此外，降准对企业的筹资能力和融资成本均有利好，因此筹资性现金流较大的企业相对也表现的更好。”

上周刚通过新修订的《证券法》，理顺了一条将资本市场基础制度改革到底的新思路，打击证券违法力度增大，全面推进注册制改革，保护投资者利益，完善证券民事诉讼渠道等。

中原证券研究所所长王博对第一财经记者表示，“要充分发挥直接融资渠道，必须先优化资本市场的生态环境，才能为实体企业融资创造便利，助力经济的改善。本次降准的根本依然是支持实体经济融资，虽然路径不同，但目标却十分清晰明确。”

东方证券首席经济学家邵宇也对记者表示，“在这个时点，释放8000多亿长期资金，对资本市场无疑是一大利好，在全年初便提振了市场的信心。”

从央行历次降准的结果看，股市表现有涨有跌，并非出现单一的上涨局面。

数据显示，降准消息公布的次日，上证综指上涨8次、下跌9次。比如，2018年央行三次降准，下一交易日上证指数出现一次上涨，两次下跌的情形;2008年、2015年股市大幅波动期间，降准并未能扭转市场的悲观情绪，消息公布次日，股市大概率延续跌势。

纵观2019年A股走势，虽一波三折，但最终以红盘收官，上证综指报收于3050.12点，深证成指收于10430.77点。沪深交易所统计显示，截至2019年年底，沪深交易所股票总市值合计59.29万亿元，较2018年年底增加15.88万亿元，增幅达到36.59%。

实际上，过去的五年里，A股每年走势均有着不同特点下的独特表现。有的开年便达高峰，此后慢慢走跌;也有开年平平无奇、一波三折后收官喜人。

在2020年A股首个交易日，同时也是降准后首个交易日到来之前，让我们不妨先回顾一下过去5年间，每年第一个交易日的涨跌情形。

2019年：一波三折，整体涨幅喜人

(数据来源：第一财经整理)

2019年，对于我国资本市场是意义非凡的一年——科创板开市、A股纳入富时罗素生效、MSCI扩容等均是过去一年中资本市场的重要里程碑。从全年表现来看，市场修复过程虽一波三折，但整体形势依然喜人，上证综指累计涨幅22.30%，为2014年以来最佳表现;深证成指累计涨幅44.08%，是近10年最大年度涨幅。

2019年1月2日，A股市场内33只个股录得涨停、18只个股跌停。跌停居首的是中天金融(000540.SZ)，公司主要从事房地产开发;涨停居首的为平潭发展(000592.SZ)，属于海西概念股。中天金融的跌停或是2019年房企艰难的缩影。事实上，2019年，数百家迷你房企的破产重组、悄无声息地裁员优化等一系列现象均在年内上演。

2018年：1月就是顶峰

(数据来源：第一财经整理)

2018年的A股市场开年走势喜人。全年第一个交易日，福建水泥(600802.SH)、鲁北化工(600727.SH)等超30只个股拉出涨停;仅有4只个股跌停，包括通达动力(002576.SZ)、凯普生物(300639.SZ)、新宏泰(603016.SH)、金岭矿业(000655.SZ)。

但从上证指数当年的整体走势来看，2018年1月，上证指数便达到该年顶峰。此后，在资管新规出台及落地、美股市场大幅走低等因素影响下，上证指数虽出现小幅上浮波动，但整体震荡走低。此外，沪深两市月成交额总体呈下滑走势，9月份成交额更是降至年内低点的4.94万亿元，随后又有所反弹。

Wind数据显示，截至2018年最后一个交易日收盘，A股两市上市公司总数达3567家，有1200余只股票跌幅超40%。从板块看，申万行业分类28个行业市值全军覆没，其中，跌幅最小的为银行板块，下跌11.96%;而传媒、挖掘、建筑材料等12个板块跌幅均处于30%以上。

2017年：市场分化，业绩为王

(数据来源：第一财经整理)

蜿蜒曲折的上证综指，在2017年维持在3016.5～3450.5区间。彼时，在2017年A股市场的分化行情中，“业绩为王”的投资逻辑进一步强化，企业业绩的确定性更为受到市场关注。在2017年业绩为王的投资风格下，涨幅在50%以上的股票有23只，股价翻倍的有9只。

2017年1月3日，开年第一个交易日，两市便引来超40只个股涨停，分布于10逾个行业;盘中仅有南华仪器(300417.SZ)跌停，且只有12只个股跌幅逾5%。

截止到2017年12月31日，A股市场市值突破55万亿元的整数位，达到56.62万亿元，创造中国资本市场有史以来的最高年度纪录，较2016年的50.6万亿元增长了6万亿元，增幅为11.85%。据了解，这是A股市场市值规模连续第三个年头站在50万亿以上的高位平台上。

2016年：首日千股跌停成全年表现缩影

(数据来源：第一财经整理)

2016年，A股平均估值同比下降成为当年市场的显著特点。数据显示，2016年A股市值收于50.62万亿元，对比2015年的52.99万亿元减少4.46%。2016年，A股整体估值为19.82倍，较2015年的23.62倍有所下降。

而2016年两市第一个交易日的表现似乎也成为了全年市场表现的缩影。2016年1月4日，两市共计超1600只个股以跌停收盘，其中海南橡胶(601118.SH)、昊华能源(601101.SH)、海航投资(000616.SZ)等领跌。相比之下，涨停的个股只有30只。

同时，2016年A股借壳数量同比腰斩，并购资产估值下调，市场估值趋向理性。Wind统计显示，2016年并购市场发生借壳上市案例24起，较2015年顶峰期的54起降幅高达55%。且这一数据甚至低于并购市场开始发展的2013年(31起)。需要注意的是，在一些热门行业，拟并购资产的估值倍数也在下调。以影视行业为例，此前上市公司收购影视类资产，给予的PE倍数大致在15到20倍，而目前已经降至12倍左右。

2015年： “N”字过山车

(数据来源：第一财经整理)

2015年1月5日，开市首日延续了2014年下半年的行情，近百只个股收盘录得涨停，跌停的个股仅有10只不到。其中，前12只涨停个股中半成来自采掘行业，包括永泰能源(600157.SH)、陕西煤业(601225.SH)、山煤国际(600546.SH)、上海能源(600508.SH)、大同煤业(601001.SH)、阳泉煤业(600348.SH)。

该年，中国股市走过了一波举世罕见的过山车行情。年初，A股总市值先是延续2014年下半年的涨势，由2014年末的36.95万亿元，一路狂升至2015年5月末的62.90万亿元，累计涨幅达到70.23%。然后陡然下降到9月末的41.72万亿元，市值相对缩水降幅达33.68%;到12月末，总市值又回升到52.96万亿元，环比9月末的41.72万亿元增长26.94%，全年总体走出一条 “N”字线。

值得注意的是，2015年民营企业市值总量从2014年11.16万亿元增至23.02万亿元，首次超过央企，在各种所有制中占第一位。

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