股票贝塔系数是什么？全球股市大跌背后：贝塔系数过高

近两天来全球股市表现都不佳，跟踪中国股市的ETF甚至创下史上最大跌幅，除了消息面上的利空因素，巴克莱指出基金的综合股票贝塔系数过高可能是导致股市回撤的罪魁祸首之一。

中国决策者收紧本土债市相关规定引发各类资产价格下挫后，跟踪中国内地股票的美国最大交易所交易基金(ETF)创下有史以来最大跌幅。

德意志银行X-trackers嘉实沪深300指数中国A股ETF在纽约跌7.3%，创下2013年11月份问市以来的最大跌幅，跟踪在香港上市股票的iShares安硕中国大盘股ETF出现10个月来的最大跌幅。中国股市创2009年以来最大跌幅，评级较低的债券下挫，人民币走软。

海外市场中希腊政局变化可能使其走上不赞同呼吁救助计划提出的财政节支要求的立场。在美国，市场存在紧张心态，因为下周有美联储政策会议，而且能源股的表现不啻为一场恐怖表演。

现在巴克莱的Keith Parker又从量化分析的角度为股市下跌提出了一个新解释：今年追涨股市的基金经理在买进股票方面变得过于激进，而基金表现不佳又引发投资者持续不断的赎回。

或者说得更高深一些：现在基金的综合股票贝塔系数已经比平均水平高出一个标准差，该水平难以持续，可能导致股市近期出现回落。

贝塔系数反映了个股对市场(或大盘)变化的敏感性。其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大;绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。

巴克莱表示，股票基金的贝塔系数已经接近金融危机以来的峰值。

巴克莱计算了超过1100家股票共同基金、平衡基金以及对冲基金指数的综合贝塔系数。报告指出，当综合系数比平均水平高出至少一个标准差，如同现在这样，全球股市会在之后一个月下跌平均2%。

用通俗的话说，许多今年跑输基准指数的基金经理决定追涨，买入了涨幅很大的股票，但投资者的资金赎回要求源源不断，所以基金经理必须要卖出持股。他们在上周就开始抛售股票，但得益于巴克莱称之为“关键支撑因素”的交易所交易基金吸引大量资金流入，股市才得以勉强撑住。

根据ETF.com的统计，11月份投资者向ETF投入420亿美元资金，月度资金流入在历史上排名第三，而这些资金的大部分都进入了股市。

彭博新闻社幽默的评论称，并不是说其他因素没有对股市下跌起到推波助澜的作用，但是如果都解释不通，那就归咎于希腊吧，毕竟是他们发明了贝塔的希腊字母。

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